拨康视云冲击港交所：新药研发、专利诉讼与巨额亏损并存的IPO之路

拨康视云（CLOUDBREAK PHARMA INC.）再次冲击香港主板上市，其招股书披露的信息值得我们深入探讨，这不仅关乎一家生物医药公司的未来，也反映出当下生物科技企业在融资和发展过程中面临的挑战与机遇。

一、新药研发进展与专利风险并存

拨康视云的核心产品CBT-001和CBT-009的研发进度成为此次招股书的重点。CBT-001已在美国和中国开展三期临床试验，预计2025年底完成，并计划于2026年向美国FDA和中国NMPA提交新药申请。CBT-009已获得美国FDA批准进行三期临床试验，并计划于2025年第三季度向中国NMPA提交研究性新药申请。

然而，专利风险也成为潜在隐患。CBT-001在美国涉及专利诉讼，虽然公司在专利审判及上诉委员会（PTAB）的复审程序中胜诉，但其已放弃部分专利声明，这无疑缩小了其专利保护范围，增加了未来商业化的不确定性。虽然公司在中国和美国的商业化计划不会受到影响，但潜在的侵权风险依然存在。此外，CBT-001的欧洲专利申请也面临异议，虽然公司认为对业务影响有限，但仍需关注后续进展。

二、巨额亏损与高负债：现金流的严峻挑战

持续亏损是拨康视云面临的另一个重要挑战。2021年至2024年上半年，公司累计亏损达2.83亿美元（约20.74亿元人民币）。巨额亏损主要源于研发投入的持续增长，尤其CBT-001的研发占比逐年提升，反映出公司将重心放在核心产品上。

高研发投入导致了高负债率。公司流动负债净额持续增长，流动比率持续下降，现金流状况不容乐观。2024年上半年，公司未获得政府补助，进一步加剧了资金压力。这体现出生物医药企业在研发阶段的高投入、高风险特点，依赖融资和政府支持的现状。

三、区块链技术应用的可能性探讨

虽然招股书中未提及区块链技术，但在生物医药领域，区块链技术具有潜在的应用价值：

• 药品溯源与防伪： 利用区块链技术，可以建立完整的药品供应链追溯系统，提高药品的安全性与可信度。
• 临床试验数据管理： 区块链技术能够保障临床试验数据的完整性、安全性及透明性，提高临床试验的效率和可信度。
• 知识产权保护： 区块链技术可以用于记录和保护生物医药企业的知识产权，防止知识产权的侵犯。
• 研发合作与数据共享： 区块链技术可以促进生物医药企业间的研发合作与数据共享，加快新药研发速度。

拨康视云未来能否利用区块链技术提升自身竞争力，值得关注。

四、总结与展望

拨康视云的IPO之路充满了挑战与机遇。新药研发取得一定进展，但专利风险和巨额亏损是不得不面对的现实问题。公司需要加强风险管控，优化资金使用效率，并积极探索新的融资渠道。同时，关注区块链等新兴技术在医药行业的应用，也可能为公司未来的发展带来新的动力。投资者需要谨慎评估其风险与回报，理性投资。

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