2025年油品市场分析：原油与沥青价格展望

本文基于光大期货研究所能源化工分析师杜冰沁在“牛转钱坤”直播中的分享，分析了2025年初原油和沥青市场行情。

原油市场： 春节期间原油价格下跌，受多重因素影响：

1. 关税政策：特朗普政府对中国、加拿大和墨西哥进口商品加征关税，增加美国原油进口成本，影响原油供应和贸易流向，但关税实施时间推迟一个月，短期影响有限。
2. OPEC+会议：OPEC+维持减产协议，但计划4月起增产，预计在特朗普政府压力下，增产节奏和幅度可能超预期。
3. 产量：美国原油产量维持高位，但增速放缓；俄罗斯原油出口受制裁影响下滑，但可能采取反制裁措施。伊朗和委内瑞拉受制裁影响，重油供应受限。
4. 需求：欧美寒潮提振1月成品油需求，但目前需求回落，春季炼厂检修将拖累需求，4月后备货需求将提供支撑。国内炼厂开工率偏低。
5. 库存：美国原油库存偏低，但成品油库存增加，炼厂检修后原油库存将累积，对油价造成压力。
6. 价格：三大机构对2025年原油需求增速预测差异不大，但供应充足、需求疲软背景下，原油价格面临下行压力。美国关税政策和OPEC+增产节奏是主要风险点。中国对美国原油加征关税和制裁带来的不确定性，使短期内中国原油价格强于国际市场。

沥青市场： 2月国内沥青供应压力不大，但地方炼厂进口燃料油税改将成本提高200-600元/吨，挤压利润空间。沥青产量和产能利用率处于近三年低位，产量难有明显提升。沥青商业库存偏低，但节后累库，库存压力不大。下游开工缓慢，需求恢复缓慢。

价格展望：原油价格受供应充足和需求疲软影响，面临下行压力；沥青价格受成本增加和供应低位运行支撑，下跌空间有限，预计将比原油更坚挺。

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