巴菲特2025年股东信解读：老派投资风格与对美国未来价值观的担忧

巴菲特2025年股东信解读：老派投资风格与对美国未来价值观的担忧

2025年2月22日，伯克希尔·哈撒韦发布了巴菲特执掌伯克希尔的第60份股东信。滙盛金融首席经济学家陈凯丰在接受新浪财经采访时，对这份股东信进行了深入解读，并分享了他对巴菲特投资策略、企业管理风格以及对全球经济看法的见解。

简洁高效的“老派”交易风格

陈凯丰在解读中特别提到了股东信中关于2005年伯克希尔收购房车公司Forest River的案例。巴菲特仅用7天时间，便在没有律师、会计师或投行介入的情况下，直接与CEO Peter Liegl敲定了交易，甚至连CEO的薪资也一并谈妥。这体现了巴菲特简洁高效的投资风格，以及他对信任和直觉的依赖。这种“老派”的交易模式在如今的商业环境中已非常罕见，它凸显了巴菲特对自身判断的自信，以及对合作对象的尊重，而非一味地追求讨价还价或依赖专业顾问。

对美国货币稳定和未来价值观的担忧

股东信中，巴菲特表达了对美国货币稳定的期盼，这引发了陈凯丰对巴菲特深层担忧的解读。陈凯丰认为，巴菲特经历了二战后美国主导的全球自由贸易体系，并从中受益匪浅。如今，他似乎对美国未来的基本价值观产生了一些不确定性，担心美国未来的经济模式是否会偏离其成长时期所依赖的自由贸易、低关税和全球分工合作的框架，从而动摇以美元为基石的全球经济秩序。

伯克希尔2024年业务表现及投资策略调整

2024年，伯克希尔旗下189家全资控股公司中，有53%出现了利润下滑。然而，保险和能源板块表现强劲，前者受益于保费上涨，后者则得益于油价上涨及可再生能源的增长。巴菲特持续加码能源领域的投资，将公用事业公司的持股比例提升至100%。铁路和制造业板块的停滞则反映了伯克希尔业务结构的变化，能源和保险板块重新成为利润中心。

在投资方面，伯克希尔减少了美股持仓，并增加了对未上市公司股权和公共事业类资产的投资，同时继续增持日本公开市场。陈凯丰指出，巴菲特对日本五大商社的投资并非看好日本本土经济，而是看好这些商社的全球化布局，并通过借入日元债务，将其换成美元再投资，实际上是做空日元，这表明他对日本经济的整体前景并不十分乐观。

巴菲特与芒格，以及伯克希尔的未来

陈凯丰回顾了自己多年来参加伯克希尔股东大会的经历，并分享了一些难忘的瞬间，例如巴菲特充满活力地登台以及与芒格、比尔·盖茨等人的公开互动。他指出，随着年龄增长，巴菲特的公开活动逐渐减少。

最后，陈凯丰表达了自己如果能与巴菲特交流，最想问的问题：在芒格离世后，巴菲特现在最信任的人是谁？这个问题不仅关乎巴菲特的个人决策，也关系到伯克希尔的长期管理架构和未来的继任计划。

对话实录精要

新浪财经与陈凯丰的对话进一步补充了对股东信的解读，涵盖了巴菲特独特的交易风格、对美国经济和货币政策的担忧，以及伯克希尔2024年的业务表现和投资策略调整，并对巴菲特对日本市场的投资进行了更深入的探讨。 对话中还提到了伯克希尔的高额纳税额，以及美国社会和商业环境的变迁对巴菲特的影响。此外，陈凯丰分享了他多年来参加伯克希尔股东大会的感受，并表达了对巴菲特未来接班人以及伯克希尔长期发展方向的关注。

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